Títulos Públicos: as Letras do Tesouro Nacional (LTN)

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Ulisses Nehmi
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Letra do Tesouro Nacional (LTN) em 1970

As Letras do Tesouro Nacional são títulos públicos federais pré-fixados sem cupom. Considero esse o título do governo mais simples de todos, porque ele tem uma única característica que o define: o título valerá R$ 1.000 no vencimento.

Assim, o valor investido em cada título equivale ao preço do título (nome técnico: preço unitário ou PU), e o investidor receberá R$ 1.000 de volta no vencimento, que é o valor investido + juros acumulados até o vencimento. O nome técnico desse preço unitário fixo no vencimento é valor de face.

Quando compramos uma LTN por R$ 800, significa que ganharemos R$ 200 até o dia do seu vencimento. Dependendo do prazo para esse vencimento, isso pode ser muito ou pouco, e a maneira de medir isso é através da taxa de juros.

Se o prazo for de 1 ano, a taxa de juros é 25% (R$ 200 pra ganhar em cima de R$ 800 investidos). Como estamos falando de 1 ano, a taxa anualizada é a mesma: 25% a.a. Já se o prazo fosse de 2 anos, o retorno seria o mesmo, porém a taxa de juros anualizada seria 11,8% a.a.

Assim, observamos que existe uma taxa de juros embutida nessa diferença entre o preço unitário atual e o valor de face, e que essa taxa depende do prazo de investimento.

Isso explica o significado da taxa apresentada na tabela de Preços e Taxas do Tesouro Direto, ao lado das LTNs: é a taxa implícita anualizada entre o preço unitário atual do título e o valor de face no vencimento. Simples, não?

Risco

Uma dúvida comum, no entanto, é: “Se já sei que vou ganhar a diferença entre o preço unitário atual e o valor de face, qual o risco da LTN?”

A LTN tem risco, ou melhor, incerteza se o investidor precisar vendê-la antes do vencimento. Se hoje uma LTN que vence em 2 anos custa R$ 800, nada impede que na semana que vem ela esteja sendo negociada por R$ 790, mesmo que no vencimento o seu valor continue sendo R$ 1.000. Nesse caso, se o investidor precisar vendê-la, corre o risco de perder dinheiro.

Lembre-se que quanto mais próximo do vencimento, menor a oscilação do preço unitário da LTN, isto é, menor o risco/incerteza. Isso fica bastante evidente quando observamos um gráfico de preços.

Vencimentos

Em geral, existem LTNs com vencimento no primeiro dia de cada trimestre. No entanto, as mais comuns têm vencimento no primeiro dia de cada ano, e não costumam ter prazos superiores a 5 anos. Como os demais títulos públicos, as LTNs têm códigos bastante intuitivos: a LTN 010114, por exemplo, é uma LTN que vence no dia 01/01/2014.

Como calcular o preço

Apesar de termos falado sempre do preço, que é mais fácil para entender os conceitos, o mais comum é o caminho contrário: calcular o preço com para uma taxa de juros implícita. Para calcular o preço unitário da LTN, bastam duas variáveis: a taxa de juros e o número de dias úteis para o vencimento.

Para facilitar todos os cálculos envolvidos (calcular o número de dias úteis entre duas datas, chegar da taxa ao preço, do preço à taxa, calcular a rentabilidade entre duas datas, etc), montamos uma planilha que pode ser baixada e utilizada livremente.

Download da Planilha de Títulos Públicos do Blog do Investidor

O site do Tesouro Direto tem um PDF que explica a parte mais técnica dos cálculos, caso haja interesse.

Nos próximos artigos abordaremos os demais títulos públicos, um a um. Em seguida, chegaremos às estratégias com títulos públicos, incluindo como comprar, como escolher o melhor título, o melhor vencimento, como avaliar o rendimento, etc. Acompanhe!

Ulisses Nehmi é editor do Blog do Investidor e profissional da área de investimentos.

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667 COMMENTS

  1. Existem LTN com valor em bilhões? Um correntista do Banco do Brasil ou da CEF que tem LTN pode resgatá-la na Conta Corrente? Qual o valor máximo de LTN? PJ tbém pode comprar?

  4. O Tesouro Nacional fica levantando dúvidas sobre seus próprios títulos. É um absurdo aceitarmos essa imposição de falta de liquidez, de que as LTN’s eram emitidas com um prazo de no maximo 365 dias. Esquecem de mencionar o art. 64 da lei nº4.069/1962 que estabeleceu prazo máximo de 20 anos para as LTN’s… ademais, Decreto-Lei nº 263, de 28.2.67, e o Decreto-Lei nº 396, de 30.12.68 estabeleceram uma tentativa de reestruturar a dívida´pública interna do Brasil até, e só até, aquele momento. As LTN’s emitidas de acordo com o decrto-lei 1.079/1970 possuem sim poder liberátorio para pagamento de tributos federais, possuem liquidez e ainda são válidas. O que acontece que a União não quer arcar com uma dívida contraída à época da ditadura. Esquecem que com a herança não vem só o bônus, mas também vem o ônus.

    http://www.ricardopolaro.blogspot.com

  5. Parabéns pelo blog primeiramente . Pelo amor de Deus , porque no raio do site do TD as taxas de compra de papel pré são mais baixas que de venda?????Operei LTN anos e por exemplo , qdo ia trocar spread eu fazia 15,08% compra com 15,05% venda!!!Eu tô tomando Taxa e dando grana , eu quero no caso de comprar que o papel feche , ou seja , caia a taxa.O que acontece naquele site????Grato , grande abraço

  6. Boa noite Ulisses, tenho uma divida com o Banco do Brasil e gostaria de saber se tem algum titulo com deságio para pagamento dessa divida? e se tiver como consigo adquiri-los?abraço

    • Boa noite sr. Cassio os débitos do Banco do Brasil estão sendo quitados com ações do Besc(antigo banco do estado de Santa Catarina) se houver interesse emm conversar sobre o assunto ai esta o meu email. [email protected]

      Negocio as ações por R$ 5,00 (cinco reais a unidade

  7. Ulisses, Parabéns pelo blog. Sou consultor imobiliário com foco em clientes de grande capacidade financeira. Um dos meus clientes possui LTN Roxa para venda de balcão. Conhece algum investidor que pode se interessar?
    Aguardo retorno
    At.
    Daniel

    • Mire daniel mi correo es amcmma @ hotmail, com
      mandeme un correo electrónico y yo le voy a mandar a formatos de la Compra De La LTNs para el ponerla en ppp o compra de la banca en el que Pricing formatos esplénica sí mismos este párrafo de este repatuada propia en la compra real Tiene esta bien MT542 Detallado somos Una sería un saludo y
      ariel carmona

  12. Olá Senhores bom dia, achei muito interessante e instrutivo a sequencia do que se vem falando, pelo qual gostaria de perguntar aos senhores se por acaso tiverem à venda no Brasil LTN’s repactuadas em ordem das emitidas pelo tesouro por volta dos anos 72’s estamos interessados em adquirir um alto volumen, ou se souberem de algum outro canal agradeco antecipadamente possam-nos dar uma luz..

  13. tenho 10 titulos ltn seri h roxa 1970
    com. certificado do tesouro nacional , recibo do tesouro , certificado da receita federal , certificado de atualizaçao do tesouro nacional e etc.
    eu consigo vender e pegar um bom dinheiro , qual o valor que pego de 15 a 20% do valor deles

    • Boa noite !
      Já vendeu sua ltn’s ?
      Eu sou intermediária e tenho muitos contatos para compra..
      Se não,podemos conversar a respeito….

      • boa tarde senhor trabalho ha’ 5 anos com varios ativos e bonus financeiros ate’ hoje nunca achei um real pagador so’ nos aparece papeleiros pedindo todas as documentaçoes e depois somem e espalham na internet , tenho varios ativos para ofertar para o senhor ou eu estou direto com o dono ou direto com o autorizado e’ assim que neste 5 anos conseguir estar vou passar os produtos que tenho a disposiçao e se o senhor estiver enteressado em algo e’ so’ entrar em contato ok.

        disponiveis no momento

        1- aguia negra periciada pela patricia blanco ( valor facial 5 mil pesos )
        1- aguia negra periciada pela patricia blanco ( valor facial 27,500 pesos )
        10- aguia negras periciadas pelo jose claudio (valor facial 27,500 pesos )
        1- aguia negra periciada pelo bandeira ( valor facial 27,500 pesos)
        1- ltn h repactuada ja no nome do proprietario
        10- ltn serie h,m,z e r com escritura publica
        1- envelope de silver box de 1923
        3- superpetichilli de 1913
        entre outros mas e’ tudo venda balcao , para maiores informaçoes entre em contato .
        skype-andy.roger8
        tel. 019-9.82789531 tim
        att; andy roger
        MAS E’ SO VENDA BALCAO DIRETO CHECOU PAGOU OK , O PROPRIETARIO NAO ACEITA OUTRA FORMA OBRIGADO e abraço

  14. SR. ULISSES, Gostaria de esclarecer ao senhor e outros que vi nos comentários e possuem LTN cartulares serie H,K,M,R emitidas em 1970 e 1972,NÃO ESTÃOVENCIDAS e NEM SÃO FALSAS como dizem nos comentários do Tesouro e Receita Federal,são dívidas DO GOVERNO e não foram resgatadas.Não tem valor aqui no Brasil,mas tem quem interessa por elas no exterior com valores atualizados.
    SE ALGUÉM TIVER INTERESSE,É SÓ ENTRAR EM CONTATO – email= [email protected]

  15. Boa Noite.Ulisses ,Gostei do seu blog ,esta me ajudando muito ,faço intermediações de vendas de Ltn’s sou bem leiga no assunto e lendo seu blog vou me aperfeiçoando .Obrigado

  18. Boa Noite Sr. Ulisses Nehmi

    Gostaria de uma consulta pessoal. Isso seria possivel?
    o email esta nessa mensagem(inbox). Estou em São Paulo.

  19. Desculpe, Ulisses, mas não estou entendendo uma coisa: li mais acima a afirmação de que uma LTN vale sempre R$ 1 mil, então como podem valer R$ 400 mil como pedem por aí?

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