Títulos Públicos: as Letras do Tesouro Nacional (LTN)

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Ulisses Nehmi
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Letra do Tesouro Nacional (LTN) em 1970

As Letras do Tesouro Nacional são títulos públicos federais pré-fixados sem cupom. Considero esse o título do governo mais simples de todos, porque ele tem uma única característica que o define: o título valerá R$ 1.000 no vencimento.

Assim, o valor investido em cada título equivale ao preço do título (nome técnico: preço unitário ou PU), e o investidor receberá R$ 1.000 de volta no vencimento, que é o valor investido + juros acumulados até o vencimento. O nome técnico desse preço unitário fixo no vencimento é valor de face.

Quando compramos uma LTN por R$ 800, significa que ganharemos R$ 200 até o dia do seu vencimento. Dependendo do prazo para esse vencimento, isso pode ser muito ou pouco, e a maneira de medir isso é através da taxa de juros.

Se o prazo for de 1 ano, a taxa de juros é 25% (R$ 200 pra ganhar em cima de R$ 800 investidos). Como estamos falando de 1 ano, a taxa anualizada é a mesma: 25% a.a. Já se o prazo fosse de 2 anos, o retorno seria o mesmo, porém a taxa de juros anualizada seria 11,8% a.a.

Assim, observamos que existe uma taxa de juros embutida nessa diferença entre o preço unitário atual e o valor de face, e que essa taxa depende do prazo de investimento.

Isso explica o significado da taxa apresentada na tabela de Preços e Taxas do Tesouro Direto, ao lado das LTNs: é a taxa implícita anualizada entre o preço unitário atual do título e o valor de face no vencimento. Simples, não?

Risco

Uma dúvida comum, no entanto, é: “Se já sei que vou ganhar a diferença entre o preço unitário atual e o valor de face, qual o risco da LTN?”

A LTN tem risco, ou melhor, incerteza se o investidor precisar vendê-la antes do vencimento. Se hoje uma LTN que vence em 2 anos custa R$ 800, nada impede que na semana que vem ela esteja sendo negociada por R$ 790, mesmo que no vencimento o seu valor continue sendo R$ 1.000. Nesse caso, se o investidor precisar vendê-la, corre o risco de perder dinheiro.

Lembre-se que quanto mais próximo do vencimento, menor a oscilação do preço unitário da LTN, isto é, menor o risco/incerteza. Isso fica bastante evidente quando observamos um gráfico de preços.

Vencimentos

Em geral, existem LTNs com vencimento no primeiro dia de cada trimestre. No entanto, as mais comuns têm vencimento no primeiro dia de cada ano, e não costumam ter prazos superiores a 5 anos. Como os demais títulos públicos, as LTNs têm códigos bastante intuitivos: a LTN 010114, por exemplo, é uma LTN que vence no dia 01/01/2014.

Como calcular o preço

Apesar de termos falado sempre do preço, que é mais fácil para entender os conceitos, o mais comum é o caminho contrário: calcular o preço com para uma taxa de juros implícita. Para calcular o preço unitário da LTN, bastam duas variáveis: a taxa de juros e o número de dias úteis para o vencimento.

Para facilitar todos os cálculos envolvidos (calcular o número de dias úteis entre duas datas, chegar da taxa ao preço, do preço à taxa, calcular a rentabilidade entre duas datas, etc), montamos uma planilha que pode ser baixada e utilizada livremente.

Download da Planilha de Títulos Públicos do Blog do Investidor

O site do Tesouro Direto tem um PDF que explica a parte mais técnica dos cálculos, caso haja interesse.

Nos próximos artigos abordaremos os demais títulos públicos, um a um. Em seguida, chegaremos às estratégias com títulos públicos, incluindo como comprar, como escolher o melhor título, o melhor vencimento, como avaliar o rendimento, etc. Acompanhe!

Ulisses Nehmi é editor do Blog do Investidor e profissional da área de investimentos.

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667 COMMENTS

  1. Olá Ulisses,comprando título do tesouro, eu tenho que pagar mensalmente ou é cota única? O que vc me indicaria para estudar e me interar mais sobre investimento?Obrigada.Parabéns pelo blog,é de grande ajuda.

  2. não é cota única e nem pagar mensalmente. é igual poupança, você coloca quando quiser, na hora que quiser. Pode por 200 reais hoje, 200 mês que vem, 2 mil mês seguinte … só precisa observar o valor mínimo de cada título. Você pode comprar no mínimo 20 % de cada. Verifíque o preço de COMPRA de cada título http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro_direto/consulta_titulos/consultatitulos.asp e calcule 20 % do título que te interessa, esse é o valor mínimo de compra.

    • Como reparei que o Joaquim dsevio a conversa e este1 a tentar manipular a opinie3o… pergunto-lhe novamente.Quanto vai custar a actualizae7e3o da carreira dos me9dicos?Quais se3o as diferentes percentagens relativas e0 massa salarial do SNS relativamente a cada grupo profissional?Qual a produtividade dos diferentes grupos profissionais?E sf3 pergunto isto porque o Joaquim Couto e9 me9dico e fez queste3o de dizer que os enfermeiros ate9 se3o muito beneficiados… falta saber em relae7e3o a quem…

    • Nice post, and I like the idea of the cycle-able’ network. As Richard potins out, this is unlikely to fit well with a general multi-modal model. But I could see it working as a research tool to understand how many people are likely to cycle, and might lead to some interesting conclusions.

  3. Olá, Ulisses! Adoro o seu blog e ficaria muito feliz se você pudesse me dar uma recomendação. Eu tenho cerca de R$10 mil para investir (além de já ter formada a minha reserva emergencial em CDB 100% do CDI e também de investir mensalmente em um plano de aposentadoria privada fechada) e, com esse dinheiro, espero comprar um imóvel à vista em cerca de 5 a 7 anos. Estou na dúvida se invisto em NTN-B Principal ou LTN e quais vencimentos escolher. Você poderia me dar a sua recomendação? Também pensei em aplicar parte desse dinheiro (50%) em um fundo de ações atrelado ao Ibovespa. Obrigada pela ajuda!

  5. Ulisses,
    Uma dúvida que ainda resta: Se o rendimento da LTN estiver maior que o valor “contratado” da LTN por exemplo 5 dias antes do vencimento, quando chegar no dia desse vencimento o valor ajusta para baixo, ou seja, com o valor contratado na compra? Se sim, pode ser melhor opção vender antes do prazo de vencimento?
    Obrigado

    • Marcelo,
      A priori, é importante ter em mente que a LTN vencerá valendo R$ 1.000. A menos que a taxa de juros fosse negativa, o que é impossível, a LTN nunca terá um preço maior que R$ 1.000 ao longo da vida dela. Dessa forma, a LTN terá o maior valor possível no dia do seu vencimento, então a menos que você precise dos recursos, não precisa se preocupar em vendê-las antecipadamente.
      Abs

      • Trade Program for LTN repactued (H, R or M)

        Good morning,

        This LTN Trade Program in Senhzen, China, is a special offer. Payiment of 50% of the PU value. No need MT542. No need Euroclear, just and at least, 10 LTNs repactued H, R and M. After that every paper work is delivered in 3 or 4 weeks the payment is done.

        Sérgio Rolemberg
        Skype: sergio.farias

  7. Saudações, muito bom o blog, estou obtendo informações valiosas e agora me vem uma dúvida, eu construí uma casa em Joinville (que não é a cidade onde eu moro) a titulo de investimento, tive alguns problemas para completar a documentação e não pude vende-la quando eu queria, 3 anos atras, hoje ela está totalmente legalizada e pronta para venda seja avista ou por meio de financiamento, ela vale em torno de 230 a 250 mil, acredito em poder tirar limpo, livre de impostos e corretagens uns 220mil. Agora a pergunta, como ela está parada e a valorização futura não me parece ser muito promissora, seria interessante eu vende-la e aplicar todo o dinheiro em um mesmo investimento como o tesouro nacional? ou ainda pode ser vantajoso eu vende-la e reinvestir na construção de uma ou duas casas? obs. em 2008 eu investi 100mil na construção do imóvel e no percurso tive um gasto de mais 5mil em documentação!

  8. Ulisses estou com uma dúvida cruel. Tenho R$50.000,00 aplicadas em ntnb principal com venc. 2024, somente neste ano houve uma valorização de 22 % em valores de mercado(um absurdo de bom para os dias de hoje). Esta valorização será perdida se eu manter até o vencimento porque o Tesouro pagará somente o pactuado no ato da compra?

    • Ippolito,
      Você não perderá essa valorização. A taxa pactuada na compra será o rendimento obtido desde o dia da compra até o dia do vencimento. Esse rendimento é por causa da marcação a mercado, que nada mais é do que considerar os seus títulos pelo valor que ele é negociado atualmente. Aliás, você pode vender semanalmente esses títulos, caso queira “resgatar” seus recursos. Se você continuar com os títulos de hoje até o vencimento, a taxa será igual à taxa atual de mercado.
      Abs

  9. Gostaria de saber; sobre a veracidade das LTNs emitidas em 1.970; se existem ou não; pois fizeram uma oferta para um cliente ?
    Obrigado

        • boa tarde senhor trabalho ha’ 5 anos com varios ativos e bonus financeiros ate’ hoje nunca achei um real pagador so’ nos aparece papeleiros pedindo todas as documentaçoes e depois somem e espalham na internet , tenho varios ativos para ofertar para o senhor ou eu estou direto com o dono ou direto com o autorizado e’ assim que neste 5 anos conseguir estar vou passar os produtos que tenho a disposiçao e se o senhor estiver enteressado em algo e’ so’ entrar em contato ok.

          disponiveis no momento

          1- aguia negra periciada pela patricia blanco ( valor facial 5 mil pesos )
          1- aguia negra periciada pela patricia blanco ( valor facial 27,500 pesos )
          10- aguia negras periciadas pelo jose claudio (valor facial 27,500 pesos )
          1- aguia negra periciada pelo bandeira ( valor facial 27,500 pesos)
          1- ltn h repactuada ja no nome do proprietario
          10- ltn serie h,m,z e r com escritura publica
          1- envelope de silver box de 1923
          3- superpetichilli de 1913
          entre outros mas e’ tudo venda balcao , para maiores informaçoes entre em contato .
          skype-andy.roger8
          tel. 019-9.82789531 tim
          att; andy roger
          MAS E’ SO VENDA BALCAO DIRETO CHECOU PAGOU OK

  11. Olá! Parabéns pelo blog. Tem me ajudado a conhecer as vantagens do tesouro direto.
    Quero começar a investir no tesouro direto, mas tenho dúvidas na escolha do título. Gostaria de investir 2.500,00 mês que vem no LTN 2016, pois precisarei do dinheiro em 2016. Seria um investimento lucrativo? O simulador diz que o valor líquido seria 3.180,36. Será isso mesmo?

    Aguardo e obrigada.

  12. A todos que têm a mesma dúvida da Érica (de 24/10/2011), que relata a visita de um “consultor” oferecendo a oportunidade de se extinguir dívida tributária com base em ações de execução de títulos da dívida pública, informo que se trata de seríssimo golpe realizado por advogados inescrupulosos e que a RFB, a PGFN, a STN e o MPF estão identificando os autores e os clientes. Sugiro que baixem a cartilha que está no site da Receita (http://www.receita.fazenda.gov.br/noticias/2012/jun/PrevencaoFraude.htm) e no site da PGFN (http://www.pgfn.gov.br/noticias/Cartilha%20Fraudes.pdf).

  13. trabalho com precatórios alimenticios e tenho credito administrativo para pagamento de dividas bancarias etc, esse credito é grande, ja foi transitado e julgado, só que não há como receber em dinheiro então estou quitando dividas com ele.
    Estou correto em fazer isso?

  14. outra pergunta, andaram me oferecendo uma ltn.
    Só que andei me informando e fiquei sabendo que elas ja preescreveram, nao tem mais validade alguma.
    o que pode me dizer sobre isso?
    Forte abraço!

  17. OLA, QUE TIPO DE CONTRATO FARIA, PARA COMPRAR DIRETO COM O PRORIETARIO UMA LTN ?
    EXISTE UMA TABELA PARA SABER O VALOR ATUAL?
    E/OU COM UMA PROCURAÇAO PODERIA FAZER A VENDA?
    ATENCIOSAMENTE

  18. Olá amigo,em primeiro lugar gostaria de tecer-lhe elogíos pelos comentários… Bom a pouco tempo fui procurado por um amigo dizendo que este papéis LTN ROCHA, AZUL, ETC… Está valendo muito dinheiro nos Estados Unidos e Europa, e que se tiver um tal ISIN BOVESPA, ou um tal de EUROCLEAR, vale dinheiro absurdo, coisa de BILHÕES DE REAIS… Como pde ser isso??? E a pessoa que me passou estas informações , é uma advogado muito conceituado em São Paulo, VC sabe de algo a respeito, segundo ele estes papéis viraram ouro lá fora…Se pder me dá um esclarecimento…
    Agradeço…

    Gomes Araujo

  19. Encontrei nos documentos do meu falecido pai 5 LTNs emitidas em 1970 segundo informações se eu Repactuar hoje o vencimento(resgate) vai para 2036, nesses casos para venda dos ativos quais os procedimentos e você tem valor estimado para esses títulos? Obrigado!

  20. O que você tem a dizer sobre algumas LTNs com nomes de Roxa, Verde com nº de série H por exemplo e com vencimento até 2036 repactuadas, que são ofertadas na Web por diversas empresas ou corretores. Elas têm realmente algum valor ou todas elas são falsas

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